招商证券：建材产品出口退税率下调点评

    1、 税率下调幅度好于预期，政策方向性意义大于实质性影响。从税率下调的幅度来看，主要建材产品水泥、玻璃和给别木材制品的出口退税率由原来的13%下调为11%，好于行业内及市场的普遍预期。特别是水泥产品，之前传闻有可能取消水泥行业的出口退税。  

    而且目前税率下调的幅度极小，因此行业之前认为，在行业还处于谷底区域时大幅度减少出口退税率的可能性不大的观点已经被初步证实。此次出口退税率下调表明政府态度的意义可能大于对行业出口的实质性影响{TodayHot}。

     2、 不会影响主要水泥上市公司的出口战略。我们认为如此小的下降幅度将不会改变主要水泥上市公司以水泥出口来缓解国内市场供大于求压力的战略。而且目前在国内外水泥产品价格差距巨大的情况下，即使考虑运输成本，在目前的出口退税率，各主要上市公司出口仍然是有利可图的。我们初步估计，对水泥行业出口量较大的海螺水泥，以全年出口量测算，此次下调出口退税率对公司的净利润影响程度在2%以内。

3、 对玻璃行业主要上市公司的影响可能更?Ｄ壳埃诘牟ＡР烦隹谥饕性诹礁隽煊颍?、比较初级的浮法玻璃原片；2、中档的建筑深加工玻璃。目前，由于国内主要的上市公司玻璃原片在国内属于质量较高的产品，售价相对较高。出口主要以中档建筑深加工玻璃为主，这部分产品出口的获利程度较高，因此小幅度下调出口退税影响并不会太大。